百胜中国在中国市场拥有肯德基、必胜客和塔可贝尔（Taco Bell）三个品牌的独家经营和授权经营权，完全拥有小肥羊、黄记黄、COFFii & JOY、烧范儿等多个品牌。与此同时，与知名意大利咖啡公司Lavazza合作，发展中国咖啡市场。 【港股分析．百胜中国控股有限公司美股分析（YUMC.US / 9987.HK）是中国领先的餐饮企业，1987年第一家集团所属餐厅正式开业。截至2022年6月底，百胜中国在中国经营了1.2万多家餐厅。2016年11月，百胜中国从Yum开始乐鱼体育！ Brands企业分拆，在纽约证券交易所上市，股票代号为YUMC，2020年9月在香港证券交易所主板上市，代号为9987。 肯德基被定位为炸鸡专家。为了吸引更多的客户，该集团积极扩大菜单，甚至添加了猪肉产品、海鲜、大米、粥等正宗元素。希望通过多元化的食品，提高客户对品牌的接受度，吸引更广泛的客户群。 目前，集团的盈利能力主要来自核心品牌肯德基和必胜客，分别占集团收入的70%和20%。肯德基是中国最大的快餐品牌，必胜客是中国最大的休闲餐饮品牌，具有市场领先地位。集团经营模式以自营店为主，以店铺数量计算，加盟店仅占6%以上。集团的长期发展战略是通过自营店的增长、特许经营店的发展、新餐厅品牌理念的发展和在线业务，增加品牌组合的销售和利润。 集团加入了品牌APP和微信小程序，提供更方便的点餐和外卖服务，以提高数字化和运营效率。近几年推出自助点餐机，提高门市效益。与2016年相比，每个门市平均节省了近30%的员工。 目前，中国有1600多个城市有800多个门市(对手中国有8000多个门市)︰2020年，麦当劳有3500多个房间 / 2022财年，星巴克约6000间)，其中9家以上成为自营店，其余以加盟店模式经营，城市覆盖率高达97%。 必胜客是一个连锁品牌，专注于薄饼和西式休闲餐饮，定位不同于民生肯德基。必胜客是一个偏向中高档餐饮品牌的品牌。作为中国第一个薄饼品牌，也是中国最大的牛排餐厅，仅2021年上半年就卖出了约2000万份牛排。 自2019年以来，肯德基为了更好地控制质量和配送能力，使用自己的专属乘客处理外卖平台的订单。这些专属乘客与肯德基或外卖平台签订合同，只为肯德基提供配送订单。目前肯德基分公司分别占集团总收入和经营利润的70%和90%左右，是集团利润的核心。 此外，必胜客超级APP和小程序，通过在线会员系统，提高客户忠诚度。和肯德基一样，该集团在菜单中引入了不同的新元素，以迎合中国消费者的口味。此外，还引入了自助点餐机、专属骑手等策略，以提高运营效率。 自1990年北京开设中国第一家餐厅以来，已扩展到中国大陆600多个城市，开设了2700多家餐厅。其中9%以上成为自营店，其余以加盟店模式经营，城市覆盖率高达98%。强大的品牌、食品和客户体验已成为集团长期增长的三大驱动力。除加快新店开业外，该集团在过去几年翻新了1200多家门店，以提升消费者的用餐体验。 这种安排提高了交付覆盖范围，卫星店比正规店更薄，投资资本更少，缩短了本期回报。开发资金的运营效率从平均正规店铺的3-4年减少到2-3年，大大提高。通过正规店加强品牌形象和餐饮服务，再利用卫星店深化市场渗透的策略，使业务扩张模式更加灵活高效。 为配合疫情爆发后客户需求的变化，集团推出了单套餐、即食产品等战略，配合市场需求的变化。同时，推出了下午茶套餐、蛋白质晚餐升级、深夜饮料和前菜，以提高整体销量。为了更有效地增加业务领域，2019年推出了卫星模型试点计划，旨在通过卫星商店模式提高商店密度。卫星商店模式是利用现有的商店作为枢纽，在5公里内建立分支机构或卫星商店。 除了两个核心品牌外，集团还经营着包括小肥羊(火锅)在内的多个不同饮食文化的品牌。、黄记煌(焖锅)、Lavazza(意大利咖啡品牌)、COFii & JOY（咖啡）、 塔可贝尔(墨西哥食品)、烧范儿(半成品食材)。该分公司目前占收入的10%左右，但大部分发展还没有计算出规模或成熟，因此整体数字仍处于亏损阶段。 除了加强门店密度外，肯德基是中国近1000个城市中唯一的城市，但没有必胜客，这已成为必胜客未来发展的机遇。必胜客分公司分别占集团总收入和经营利润的20%和10%左右。 目前，许多年轻人和白领对咖啡有着殷切的需求。他们希望在早餐、午餐/晚餐后或短暂的休息时间享受高品质的咖啡。在集团发展战略上，希望打造覆盖不同客户群的咖啡组合。2015年，肯德基推出了大众咖啡产品（K-Coffee）开始，推出定位较高的年轻人精品咖啡品牌COFiii＆JOY，K-2020年，Coffee销量高达1.4亿杯，在中国咖啡中排名前三。 集团明确表示，未来发展的重点之一将是咖啡业务。星巴克1999年进入中国后，长期占现煮咖啡市场的近70%，随后是2009年的Mccafee。、瑞幸咖啡、腾讯和阿里也加入了2017年的市场，使中国咖啡业进入了一个快速发展的时代。随着经济的发展和人均收入的增加，中国的饮食文化开始发生变化。对品牌和优质食品的需求正在增加。与此同时，年轻一代愿意花费更多的非餐饮，如果茶、咖啡等。 集团除了门市咖啡体验外，还将咖啡带入不同的消费场所。目前K-Coffee和COFFii & JOY通过商店网络和电子商务平台为消费者提供速溶和手工咖啡产品。Lavaza为办公室、酒店和餐厅提供咖啡豆和研磨咖啡。 2020年4月，集团咖啡布局再迈一步，与意大利知名咖啡品牌Lavaza合作，探索和发展中国Lavaza咖啡店品牌理念。长期目标是2025年开设1万家Lavaza门店，提供优质的意大利咖啡体验。 从2014年到2019年(即疫情前几年)，中国餐饮业规模达到46721亿元，年增长率为10.1%，预计到2024年，总体增长率将放缓至7.2%。但集团主营快餐和休闲餐厅年均增长8.3%和7.9%，优于行业平均水平。根据菜肴分类，西餐每年增长12.8%，而中餐只有9.2%。到2024年，西餐每年平均增长9%，优于整体市场7.2%。 尽管经济受疫情影响，但中国咖啡类需求仍有明显增长。从长远来看，这小杯咖啡的威力不应该被低估，因为如果品牌做得好，业务可以从商店模式延伸到在线商店和其他周边产品。与一般餐饮业务相比，整体扩张速度可以更快。参照主要咖啡巨头星巴克，平均营业利润率高于16%。相对于平均不到10%的集团，相信长期有利于提高集团的盈利能力。 为了实现目标，未来人、供应链、自动化能力和数字技术将得到改进。例如，在物联网技术的帮助下，人工智能系统检测商店级库存，并提供是否需要补充的建议。目前，该系统覆盖了商店库存的50%，其长期目标是实现近80%的智能调度工具，使管理者能够更加专注于增值任务。 从中可以看出，集团运营的业务性质，加上品牌效益，可以预期将赢得行业的整体表现。集团在中国的发展速度相当快。即使在疫情期间，它仍以平均8小时开设新店的速度增长，2020年也完成了第1万家门店开业的里程碑。目前，集团餐厅已进入中国1000多个城市，但长期目标是追踪100多个尚未被肯德基或必胜客覆盖的城市，增加门市密度，达到2万个门市的目标，因此集团未来仍有增长潜力。 此外，该集团正在开发一个名为Super的集团 brain的端到端生态系统有助于促进销售和运营效益。该系统将利用数据为集团管理层寻找最佳解决方案。该集团为物流中心、供应链、战略上游供应商和未来几年的可持续发展措施预留了高达10亿美元。 必胜客通过智能厨房系统进行监控，并利用人工智能算法优化订单准备顺序，使得送货单的准备时间比2019年减少了10%，提高了整体客户满意度。智能配送系统可以优化骑手路线，重新设计交付区域覆盖范围，有助于提高交付覆盖率10%，获得更多销售额。 预计未来中国外卖餐饮的比例将继续上升。没有外卖平台的支持，餐厅将难以生存。然而，外卖文化不同于传统的餐饮模式。除了考虑美味的食物，我们还应该提供和数字化的管理。因为送货成本不轻，餐饮业除了吸引消费者，还要以量取胜(薄利多销)，这样才能在这个市场长期生存。而百胜集团，正在具备相关条件。 食品行业是社会上许多行业中进入门槛低、产品易于复制的行业。然而，要实现百胜中国品牌、运营效益、销售网络等优势是非常困难的。当你想吃炸鸡或煎饼时，肯德基和必胜客品牌必须出现在你的脑海中，这就是品牌效应，商店网络和在线支持是完美的，这样客人就可以在短时间内将想法转化为消费者行动，这些优势不容易模仿。 具有品牌效应的百胜将从中受益。此外，疫情过后，63%的消费者表示，他们更喜欢在家生活，比疫情前多14%。反映了新零售预制食品集团的正确方向。此外，59%的消费者同意他们增加了在线饮料和食品的数量，比疫情前高出44%。该集团增加了在线运营投资，相信这将有助于抓住这一商机。 目前肯德基和必胜客的外卖比例仍然不到40%。如果未来网上消费进一步扩大，集团可以从餐厅占地、选址、人力等方面节约成本，对长期利润产生积极影响。集团主营业务偏向民生，收入波动较细，抗跌能力较强。被视为第三增长引擎的咖啡业务是近年来增长良好的饮料类别，具有发展潜力。根据凯都的研究报告，2021年，中国1-6线城市访问了1.2万名消费者，发现近6%的消费者(比疫情前高出10%)对食品安全的要求比疫情前更严格。 除了食品偏好的风险外，读者还应注意业务运营的风险。目前，集团以自营店为核心，收入将高于特许经营权，但利润将波动较大。大多数自营店铺以租赁的形式经营，因此需要承担租金波动的风险。虽然集团其他品牌业务有发展潜力，但未知何时盈利稳定。现在总是烧钱，还是会给盈利带来压力。肯德基和必胜客是目前收入的主要驱动力，我相信这种情况在中短期内不会改变。 研究指出，人们对食品的偏好发生了变化，对健康饮食的追求明显加强。无论集团主要从事两大业务，还是未来咖啡饮料的发展重点，消费偏好都会下降。未来，集团能否推出更多健康的饮食产品，或以高吸引力的产品留住消费者，将成为业务能否保持增长的关键。 总的来说，这个企业有一定的质量，但不是高增长。企业有基本增长。目前市盈率约为50倍，预期市盈率约为25倍。可以关注大约合理区域的中间，买入后长期持有。企业仍有发展空间，投资后能耐心等待企业成长。 由于中国仍有很大的开业空间，预计这两个核心部分将保持稳定增长，但近年来盈利能力略有下降，我们应该观察是否会出现长期不利情况。如果集团未来增加业务覆盖范围，提高运营效率，发展新业务，将有助于提高盈利能力乐于官网。但是，应该注意的是，存在一些不确定性。如果它能按照集团的理念发展，我相信未来的利润将迎来理想的增长。 作者简介：龚成(龚成Facebook专页)是财经书的作者，至今已出版10多本财经书籍，包括《股票胜经》、《选股胜经》、“50优质潜力股”、“50稳健收益股”、“50值博倍升股”、《大富翁致富蓝图》、80后百万富翁、80后200万富翁、80后300万富翁、财务自由行等，以前月薪几百万，现在是股票班导师，身家过千万。

(本人为证券业持牌人，未持有上述股份。

(我是证券业的持牌人，没有持有上述股份。以上文章只是企业分析，不构成任何投资邀请。投资者在决定是否适合自己之前，请花时间研究企业。） 免责声明:本网页发布的所有投资技巧和分析仅供参考。在做出任何投资决定之前，读者应该自己判断和仔细处理，掌握市场的最新变化。不幸造成任何损失的，与本网页及相关作者及受访者无关，本网页不负责 。本网页所有专栏作者的观点并不代表本媒体的立场。